（开头：逸赏金融）

国君海通发布走动草案，

细化配套资金用途

事项

11月21日，国泰君安、海通证券公告《国泰君安换股招揽团结海通证券并召募配套资金暨关连走动阐发书（草案）》。

祥瑞不雅点

国君海通并购重组股东马上，改日尚需股东大会、走动所等审批经由。自9月5日两边停牌后，复牌时辰由方针的不逾越25个走动日裁减至16个，10月10日两边发布走动预案并复牌，11月5日上海政府批复，20日上海国资委批复、国度阛阓监督处分总局决定不实践进一步审查，21日走动阐发书草案马上发布。

草案进一步明确配套资金使用用途、整合方针、异议股东现款弃取权等身分。走动有缱绻还是每1股海通证券股票换得0.62股国泰君安同类别股票，并向国资公司刊行A股募资不逾越100亿元。1）发布配套资金使用有缱绻：①不逾越30亿元用于海外化业务；②不逾越30亿元用于走动投资业务，包括发展权益、FICC、孳生品等业务，加大科创板、科创50ETF期权等作念市业务参预，促进碳金融、碳回购等业务革命；③不逾越10亿元用于数字化转型，包括投行数智平台、证券行业垂类大模子、中枢走动系统升级、数字化服务平台建设、完善移动应用末端功能拓荒、优化智能投顾体系等；④不逾越30亿元用于补充营运资金。配套资金将聚焦海外化、数字化和走动业务，适合刻下行业服务成本阛阓对外通达和服求实体经济的趋势，走动完成后存续公司成本才调将进一步升迁，有望安谧公司在走动投资、跨境投融资、金钱处分等多个业务中竞争上风。

2）明确异议股东现款弃取权的提供方：海外集团将为国泰君安异议股东提供现款弃取权，太平东谈主寿保障有限公司、中银证券将为海通证券A股异议股东提供，中银海外亚洲有限公司将为海通证券H股异议股东提供。

3）公布整合管控安排：团结后存续公司将建立长入的政策诡计和处分体系，将两边原有资产纳入一体化处分，长入财务、流动性、净成本处分。海通证券合座职工服务合同将由存续公司承继并无间履行，存续公司将凭据业务运营和处分需要，稳步股东两边东谈主员及机构整合。

4）公布备考财务报表：2024年前三季度，走动后国泰君安资产边界16223.83亿元、归母净资产边界3266.76亿元，较走动前区别+74.09%、+96.23%；走动后9M24营业收入416.11亿元、归母净利润86.58亿元，较走动前区别+43.48%和-9.08%。凭据上市券商三季报财务数据，团结后备考总资产排行行业第2（vs中信证券（维权）17317亿元），归母净资产排行第1（vs中信证券2865亿元），营业收入排行第2（vs中信证券461亿元），归母净利润排行第3（vs中信证券168亿元，华泰证券125亿元）。

投资提议：近期阛阓交投活跃度保管高位，利好证券行业估值和功绩树立。国泰君安、海通证券的团结重组或将成为连年来首例头部上市券商间的团结，有望成为证券行业机构间并购的典范，近期西部证券并购国融证券、浙商证券并购国都证券、国联证券并购民生证券等走动仍在稳步股东，改日行业内更多重组走动值得期待，行业形式优化将进一步加快。头部券商是撑执通过并购重组等姿色作念大作念优作念强、领先受益于成本阛阓高质地发展的伏击对象，提议温雅。

风险请示：1）国泰君安、海通证券紧要资产重组有缱绻仍需通过里面决策才略和外部监管机构的批准，能否实践尚存在不细则性；2）政策落地进程不足预期；3）权益阛阓大幅波动，影响交投活跃度及投资收益；4）投资者风险偏好捏造，负担阛阓景气度；5）宏不雅经济下行影响阛阓基本面。

分析师:

王维逸     投资有缱绻经验编号：S1060520040001

李冰婷     投资有缱绻经验编号：S1060520040002

韦霁雯     投资有缱绻经验编号：S1060524070004

评级证明及声明:

股票投资评级:

热烈推选 (瞻望6个月内，股价剖判强于阛阓剖判20%以上)

推       荐 (瞻望6个月内，股价剖判强于阛阓剖判10%至20%之间) 

中       性 (瞻望6个月内，股价剖判相对阛阓表当今±10%之间)

回       避 (瞻望6个月内，股价剖判弱于阛阓剖判10%以上)

行业投资评级:

强于大市 （瞻望6个月内，行业指数剖判强于阛阓剖判5%以上）

中    性 （瞻望6个月内，行业指数剖判相对阛阓表当今±5%之间）

弱于大市 （瞻望6个月内，行业指数剖判弱于阛阓剖判5%以上）

公司声明及风险请示:

负责撰写此阐发的分析师(一东谈主或多东谈主)就本计议阐发说明:本东谈主具有中国证券业协会授予的证券投资有缱绻执业经验。

祥瑞证券股份有限公司具备证券投资有缱绻业务经验。本公司计议阐发是针对与公司签署服务左券的签约客户的专属计议居品，为该类客户进行投资决策时提供扶直和参考，两边对权益与义务均有严格商定。本公司计议阐发仅提供给上 述特定客户，并不面向公众发布。未经籍面授权刊载大要转发的，本公司将选择维权当作根究其侵权包袱。

证券阛阓是一个风险无时不在的阛阓。您在进行证券走动时存在赚钱的可能，也存在赔本的风险。请您务必对此有浮现的刚毅，崇拜筹商是否进行证券走动。

阛阓有风险，投资需严慎。

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此阐发旨为发给祥瑞证券股份有限公司(以下简称“祥瑞证券”)的特定客户偏执他专科东谈主士。未经祥瑞证券预先书面明文批准，不得改换或以任何姿色传送、复印或派发此阐发的材料、本色偏执复印本予任何其他东谈主。

此阐发所载府上的开头及不雅点的出处都被祥瑞证券合计可靠，但祥瑞证券不成担保其准确性或完好性，阐发中的信息或所抒发不雅点不组成所述证券营业的出价或询价，阐发本色仅供参考。祥瑞证券不合因使用此阐发的材料而引致的损失而负上任何包袱，除不法律限定有明确章程。客户并不成仅依靠此阐发而取代诳骗孤独判断。

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